कोई टिकाऊ ट्रम्प व्यापार नहीं हो सकता है

माइक डोलन

2025 के निवेश परिदृश्यों का संकलन करने वाले गरीब पूर्वानुमानकर्ताओं पर दया आती है। चुनाव के बाद जल्दबाजी में तैयार किए गए उनके वार्षिक दृष्टिकोण में से कुछ भी इस साल के अंत तक टिके रह सकते हैं।

निवेशकों ने इस महीने के अमेरिकी चुनाव में डोनाल्ड ट्रम्प और उनकी रिपब्लिकन पार्टी की अप्रत्याशित जीत का फायदा उठाते हुए विभिन्न प्रकार के तथाकथित ट्रम्प ट्रेडों को दोगुना कर दिया।

यदि उनके शब्द सच हैं, तो यह माना गया था, कॉर्पोरेट टैक्स में कटौती, टैरिफ बढ़ोतरी और आव्रजन प्रतिबंधों के श्री ट्रम्प के वादे पहले से ही विशाल बजट घाटे का विस्तार करेंगे, ट्रेजरी बांड और चापलूसी फर्मों की निचली रेखाओं और स्टॉक की कीमतों में वृद्धि होगी।

साथ ही, निवेशकों ने यह भी शर्त लगाई है कि टैरिफ बढ़ोतरी और आव्रजन कार्रवाई के अनपेक्षित परिणाम मुद्रास्फीति को फिर से बढ़ा सकते हैं, फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति को आसान बनाने के अभियान में बाधा उत्पन्न कर सकते हैं और ब्याज दर क्षितिज और डॉलर दोनों को ऊंचा कर सकते हैं।

यह सब काफी साफ-सुथरा लगता है – और यह कुछ हद तक उस अर्थव्यवस्था में खेला जाता है जो पहले से ही गर्म चल रही है, इसके लिए काफी हद तक निवर्तमान बिडेन प्रशासन को धन्यवाद।

अक्टूबर के पहले सप्ताह के बाद से, जब श्री ट्रम्प ने व्हाइट हाउस की दौड़ में सट्टेबाजों के पसंदीदा के रूप में अपनी स्थिति पुनः प्राप्त की, डॉलर सूचकांक 5% उछल गया है, 30-वर्षीय बांड पैदावार में आधा प्रतिशत अंक जोड़ा गया है, एसएंडपी 500 सूचकांक 3% चढ़ गया है और श्री ट्रम्प की अनुमानित क्रिप्टोकरेंसी सहानुभूति ने बिटकॉइन को 50% से अधिक बढ़ने के लिए प्रेरित किया है।

समस्या यह है कि इन ट्रेडों को 2025 तक जारी रखने के लिए, निवेशकों को अभी भी अच्छे अनुमान लगाने की आवश्यकता है।

श्री ट्रम्प के पदभार ग्रहण करने में अभी भी दो महीने बाकी हैं, बाज़ार को पहले यह पता लगाना होगा कि उनकी कौन सी प्रतिज्ञाएँ वास्तव में और किस हद तक पूरी होंगी। और जो दिखाई देते हैं, उनके व्यापक आर्थिक प्रभाव का अनुमान लगाने की पेचीदा समस्या है।

और फिर निवेशकों को एक कदम आगे बढ़ने और यह निर्धारित करने की आवश्यकता है कि क्या इसके पीछे किए गए वित्तीय व्यापार सही तरीके से अनुक्रमित और तिरछे हैं।

आख़िरकार, पिछले कुछ दशक ऐसे भूकंपीय क्षणों से भरे पड़े हैं जिनके कारण बाज़ार में ऐसी प्रतिक्रियाएँ उत्पन्न हुईं जिनकी किसी ने भी भविष्यवाणी नहीं की होगी। उदाहरण के लिए, भले ही किसी ने 2020 में होने वाली वैश्विक महामारी पर किसी तरह दांव लगाया हो, यह संभावना नहीं है कि उन्होंने एक ही वर्ष में विश्व शेयरों में 15% की वृद्धि का अनुमान लगाया होगा।

सुलझते धागे

तो ट्रम्प के बड़े मैक्रो ट्रेडों का क्या होगा?

यहां तक ​​कि उत्साही ट्रम्प समर्थक भी उनके मुख्य आर्थिक प्रस्तावों के संभावित और वांछित दोनों परिणामों पर मौलिक रूप से भिन्न हैं।

मुख्य खतरों में से एक है ट्रेजरी पैदावार में वृद्धि। यह काफी हद तक श्री ट्रम्प के विभिन्न कर-कटौती वादों की बजट लागत के गैर-पक्षपातपूर्ण अनुमानों पर आधारित है, जिसमें उनके 2017 के कटौती को खत्म करना और कॉर्पोरेट कर दरों में कटौती करना शामिल है।

कांग्रेस में रिपब्लिकन की सफ़ाई के साथ, अब यह प्रशंसनीय लगता है कि ये योजनाएँ फलीभूत होंगी, और कोषागारों को इसके परिणामस्वरूप स्पष्ट रूप से गर्मी महसूस हुई है।

लेकिन, जैसा कि यूरिज़ोन हेज फंड मैनेजर स्टीफन जेन बताते हैं, कठोर खर्च में कटौती की योजनाओं पर वस्तुतः कोई बाजार फोकस नहीं रहा है – जो आंशिक रूप से सफल होने पर भी, बांड बाजारों को परेशान करने वाले स्थायी अनुमानों में कटौती कर सकता है।

श्री जेन ने गणना की कि यह “संभव है, भले ही संभव न हो,” कि वार्षिक बजट अंतर वास्तव में 2028 तक सकल घरेलू उत्पाद के 1% से भी कम हो सकता है, यहाँ तक कि बहुप्रचारित खर्च में कटौती और सरकार की “दक्षता” के आंशिक कार्यान्वयन पर भी ” गाड़ी चलाना। उन्होंने कहा, “मुद्रास्फीति और बांड पैदावार पर शुद्ध प्रभाव बहुत नकारात्मक हो सकता है।”

यदि यह अभी काल्पनिक लगता है, तो इसे कम से कम दूसरी दिशा में सीधे-सीधे कारण-और-प्रभाव पर सवाल उठाना चाहिए।

इसके अलावा, क्या होगा यदि लगभग 2.3 मिलियन संघीय श्रमिकों में से 25% -50% की प्रस्तावित सामूहिक छंटनी पहले से ही ठंडा हो रहे श्रम बाजार को और भी गहरे संकट में डाल दे? या क्या होगा अगर यह नौकरी की असुरक्षा पैदा करता है जो घरेलू आत्मविश्वास को गंभीर रूप से नुकसान पहुंचाता है?

राजकोषीय प्रोत्साहन के खिलाफ पीछे हटने की बात तो दूर, उस परिदृश्य में फेड की प्रतिक्रिया कार्यप्रणाली दूसरी दिशा में स्थानांतरित हो सकती है

और इन धागों को खींचने से कई अन्य व्यापार कमजोर हो जाते हैं – सबसे स्पष्ट रूप से एक धारणा है कि डॉलर यहां से ऊपर की ओर बढ़ना जारी रखेगा।

यदि अर्थव्यवस्था लड़खड़ाती है, शायद वैश्विक व्यापार युद्ध के कारण जो चीनी या यूरोपीय प्रतिशोध के माध्यम से अमेरिका पर प्रतिकूल प्रभाव डालता है और विदेशी मांग को कम करता है, तो “ट्रम्प व्यापार” के अन्य सिद्धांत भी उजागर होने लगते हैं।

और अगर आपको लगता है कि कर कटौती से किसी भी तरह से जीत होगी, तो आपको यह मानना ​​होगा कि कांग्रेस में रिपब्लिकन का दबदबा इतना मजबूत है कि उन कटौती को अंजाम तक पहुंचाया जा सके। अमेरिकी प्रतिनिधि सभा में रिपब्लिकन बहुमत 10 से नीचे है, जो श्री ट्रम्प के पहले कार्यकाल की तुलना में बहुत कम है और, उस समय, 12 रिपब्लिकन ने वास्तव में उनके टैक्स कट्स एंड जॉब्स एक्ट 2017 के खिलाफ मतदान किया था।

वार्षिक अनुमान लगाने का खेल

वास्तव में बेचारे भविष्यवक्ता पर दया आती है।

जैसा कि वॉल स्ट्रीट निवेश बैंकों ने इस सप्ताह 2025 आउटलुक जारी करना शुरू कर दिया है, जो अमेरिकी स्टॉक इंडेक्स में 10% की बढ़ोतरी के लिए आम सहमति की तरह प्रतीत होता है, ऐसा लगता है कि कुछ बीच के रास्ते पर कोहरे के बीच बाजारों में गड़बड़ी हो रही है जो कि वार्षिक लाभ के आधे से भी कम है। पिछले दो साल.

और उन सभी ने गेट-आउट क्लॉज संलग्न करने में बुद्धिमानी बरती है।

जेपी मॉर्गन के वैश्विक अर्थशास्त्रियों में एक “वैकल्पिक परिदृश्य” शामिल है जो मानता है कि प्रस्तावित राजनीतिक व्यवधान विश्व अर्थव्यवस्था के लिए एक बड़ा झटका साबित होगा।

ब्रूस कासमैन और जेपी मॉर्गन टीम के बाकी सदस्यों ने लिखा, “अगर अमेरिका व्यापार में तेजी से कटौती करके और बड़े पैमाने पर निर्वासन का प्रयास करके आक्रामक रूप से अंदर की ओर मुड़ता है, तो इसका परिणाम कहीं अधिक प्रतिकूल वैश्विक आपूर्ति झटका होगा।” “इस झटके का विघटनकारी प्रभाव प्रतिशोध और वैश्विक भावना में गिरावट से बढ़ेगा। व्यापारिक भावना के लिए बड़े और व्यापक-आधारित नकारात्मक झटके का जोखिम अगले साल वैश्विक विस्तार के लिए बड़ा खतरा है।”

ट्रम्प व्यापार टिन पर यह नहीं कहता है।

(यहां व्यक्त राय लेखक, रॉयटर्स के स्तंभकार के अपने हैं)